最近圍繞獨角獸公司變更公司注冊地址的討論成功引發(fā)了一波風(fēng)潮，而這些新成立的“菜鳥”將去哪里上市，成了公司變更注冊地址的一個值得珍惜的問題。那么，在香港上市和在新加坡上市有什么區(qū)別呢？
獨角獸公司是市值超過10億美元，成立一周相對較長的公司名稱。
對于很多新經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)來說，擁有成熟的管理控制和上市規(guī)則的香港交易所，是很有娛樂性的，尤其是在香港交易所承諾研究“同股不同權(quán)”制度之后。即使內(nèi)地喊著“讓獨角獸回歸a股”的口號，港交所也不認(rèn)為這是對自己的嚴(yán)重威脅。香港中國證監(jiān)會副主席唐家誠表示，真正嚴(yán)重的威脅不在內(nèi)地，而在新加坡。
正巧，新加坡也是這么想的，并致力于加入拉攏“獨角獸”的罪惡感。3月9日，SGX CEO周士達(dá)表示，SGX計劃將在未來兩周內(nèi)宣布“雙股”(即同股不同權(quán))。從討論到宣布大概要兩個月。計劃于去年7月迎來首批擁有不同權(quán)利的公司上市，
這還不夠。周士達(dá)還指出，港交所需要開火
周士達(dá)表示，香港不再是幾乎洶涌澎湃的海浪的中心和國際消費市場，而只是“一半洶涌澎湃，一半在岸”。大陸和香港的長三角功能已經(jīng)確立。如果是已經(jīng)在內(nèi)地上市的企業(yè)，在香港上市意義不大。“不管你喜不喜歡，香港是中國的一部分，但新加坡不是。考慮到mainland China在香港對中國證監(jiān)會有一定的負(fù)面影響，香港是否知道它是最好的上市地？”
對此，3月14日，中國證監(jiān)會駐香港副主席唐家誠和行政事務(wù)副總裁安·阿爾德(Ann Alder)均對言論自由表示不贊同和失望。
唐家誠稱SGX的批評者“純粹”。他指出，香港的中國證監(jiān)會是一個獨立的政府監(jiān)管機構(gòu)。
歐戴利還表示，香港大陸的管制政府機構(gòu)采用不同的制度。一旦需要聯(lián)合控制的可能性，香港證監(jiān)會在不同制度下的自主權(quán)將得到保證。這兩個管制政府機構(gòu)不是一個有負(fù)面影響的難題，而是一種相互溝通的關(guān)系。
雖然港交所與SGX之間的“口水戰(zhàn)”繼續(xù)平息，但港交所與SGX之間的市場競爭早就不會停止。那么，在香港上市和新加坡上市有什么區(qū)別呢？
1.香港主板和新加坡主板都有三個標(biāo)準(zhǔn)來滿足不同類別主編的上市要求。但要在香港主板上市，除了特定企業(yè)外，無論哪種標(biāo)準(zhǔn)適用，都必須滿足三年開盤記錄。董事會近三年不變，所有權(quán)和主權(quán)近一年不變；
但在新加坡主板上市的三個標(biāo)準(zhǔn)中，只有一個要求三年開業(yè)記錄，董事會的公職期限要求更為靈活。
第二，新加坡主板采用的盈利標(biāo)準(zhǔn)低于香港主板。香港主板凈利潤標(biāo)準(zhǔn)要求前兩年凈利潤總額不低于3000萬港元，后三個會計期間第三年不低于2000萬港元。
新加坡主板的凈利潤標(biāo)準(zhǔn)要求現(xiàn)在三年的凈利潤超過750萬新幣(約3600萬港幣)，每年需要超過100萬新幣(約480萬港幣)。董事會三年不變；或者說，目前一兩年累計1000萬新元(約4800萬港幣)，董事會一兩年不變，不需要三年的經(jīng)營記錄。
第三，新加坡主板采用的估值標(biāo)準(zhǔn)也低于香港主板。香港主板的估值標(biāo)準(zhǔn)要求上市時的估值不低于20億港元，最近一個財政年度的利潤不低于5億港元。同時，前三個財政年度的支票發(fā)行量應(yīng)不少于1億港元，或上市時大股東不少于1000人。
新加坡主板的估值標(biāo)準(zhǔn)要求上市時估值不低于8000萬新元(約3.9億港元)，不需要三年的開盤記錄。
4.三個標(biāo)準(zhǔn)無論哪一個適用于香港主板上市，都要求低于上市時的估值2億港元；但只要申請在新加坡上市的主編符合盈利標(biāo)準(zhǔn)，就不會低于估值要求。
1.公司要想將上市準(zhǔn)則與自身前提進(jìn)行比較，必須根據(jù)證券交易所允許的會計準(zhǔn)則(香港一般采用《香港財務(wù)報告準(zhǔn)則》和《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》，新加坡采用新加坡、加拿大或國際公認(rèn)的會計準(zhǔn)則)來確定公司的利潤或利潤是否符合上市要求。新加坡主板上市的“投票率”低于香港主板。如果公司目前為止的財務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)不到香港主板的要求或者只是達(dá)到副業(yè)，那么新加坡主板、SESDAQ或者港交所只能考慮短期上市。
二、要考慮籌集的資金數(shù)額、間接生產(chǎn)成本和每周生產(chǎn)成本。有許多環(huán)境因素會對籌集的資金產(chǎn)生負(fù)面影響。新加坡的絕對優(yōu)勢是其主板目前為止的平均收益率高于香港，股票流動性相對較大(交易價值與估值之比)，國內(nèi)政府機構(gòu)投資者對這家公司的興趣越來越大。
香港的絕對優(yōu)勢在于，香港是中國的海外消費市場，是亞洲的金融中心。其金融市場的數(shù)量大于新加坡。香港證券交易所的總數(shù)約為新加坡證券交易所的兩倍，市值約為新加坡的3倍，交易價值約為新加坡的2倍。
有很多政府投資機構(gòu)為股市融資，外國投資者(主要是政府機構(gòu)投資者)占消費市場總成交量的39%，資金雄厚，交易知名；
香港投資者對這家公司在中國的聲譽很高。由于香港交易所數(shù)量眾多，這是香港金融市場的基本概念，香港聚集了大量國內(nèi)外融資政府機構(gòu)，專門從事研究工作，為中國公司向香港交易所變更注冊地址提供融資。這些環(huán)境因素對IPO投資和再融資金額有負(fù)面影響。
從成本研究來看，新加坡主板IPO上市成本低于香港主板:新加坡主板IPO上市總成本一般在600萬-1000萬港幣之間，約占IPO融資的5-10%；在香港上市，無論公司規(guī)模大小，所有費用都會高達(dá)1000萬。公司注冊地址將改為港幣，約占IPO融資額的10-20%。
從周生產(chǎn)成本的研究來看，越來越多的中國企業(yè)申請在香港上市。到目前為止，有成千上萬的公司在等待，所以他們在等待每周的副總裁；申請在新加坡上市的內(nèi)地企業(yè)較少，上市速度較快。
第三，要根據(jù)公司自身特點有策略地選擇上市地點。在香港上市的很多公司都是國內(nèi)外知名企業(yè)，有國際知名投行推薦，如“蒙牛乳業(yè)”(HK2319)、“騰訊控股”(HK0700)。IPO募資金額攀升至14億公司。注冊地址變更為港幣以上；
如果發(fā)行的企業(yè)數(shù)量較大或者成交量和口碑一般，不太可能引起香港政府機構(gòu)投資者的關(guān)注；然而，新加坡有大量的消費市場，mainland China的競爭對手較少。如果企業(yè)發(fā)行少量產(chǎn)品，花費一定的精力和費用去推廣，新加坡的視覺效果會比香港好。企業(yè)不妨考慮“小農(nóng)田打魚”。
此外，新加坡投資者對工業(yè)企業(yè)和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)企業(yè)的認(rèn)知度較高，新加坡證券交易所和香港證券交易所的工業(yè)企業(yè)數(shù)量約占38%。江蘇稷山紡織有限公司通過2004年5月10日在新加坡成立的稷山控股成功在新加坡主板上市，成為新加坡金融市場首個以現(xiàn)代紡織制造業(yè)為主的香港交易所。“稷山控股”發(fā)行9060萬股，每股0.28新元，首次發(fā)行募集資金2537萬新元(相當(dāng)于1.3億港元)。
此外，具有新加坡歷史背景或產(chǎn)品在新加坡消費市場占據(jù)一定市場份額的企業(yè)，可以考慮變更注冊地址，在新加坡上市。
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